一场“关键”召回以后：蔚来“苦寻”未来

　　召回不是什么值得庆祝的事，但消息发布后几个小时，大洋彼岸的美国股市，却罕见地认可了这家号称对标特斯拉的中国车企。尽管蔚来股价当天盘中一度下跌了4%，但最终以2.6美元的价格收盘，上涨1.96%。与此同时，李斌的那则状态，也收获了1700多条评论，以及3600个点赞。

　　蔚来的主动召回被视为负责任、有担当，即便从商业视角，此举也的确为蔚来增加了拥簇。特别是不久之后，特斯拉同样就车辆自燃发出一纸声明，但由于声明无实质内容、口吻过于公关，一度被质疑的声音湮没。

　　总之，作为处理电动汽车自燃问题的方式，召回一事此前之于蔚来一直是相对正面的。然而，4803辆的召回数量也为尚在亏损的蔚来埋下了一颗“雷”。市场未曾预料到的是，9月24日，随着蔚来公布2019年二季度财报，这颗“雷”提前炸了。

　　数据显示，蔚来今年二季度总收入为人民币15.08亿元，归属于普通股股东的净亏损为33.14亿元，单季亏损水平不仅是蔚来上市以来首次环比增加，而且超出了市场预期。此前有分析师预计，蔚来二季度将亏损29.44亿元。

　　受超预期亏损和突然“缺席”的投资者会议的影响，蔚来24日盘后报收2.17美元，跌幅达到20.22%，创下上市一年历史最低纪录。

　　有媒体指出，蔚来四年亏损400亿，同样的水平特斯拉用了15年才达成，这再一次将蔚来推向风口浪尖。但实际上，资本市场对蔚来亏损已有预期，而且400亿亏损中，仅去年一年就超过200亿。相比较而言，超出市场预期的部分更值得关注。

　　蔚来此前早已公布了二季度的销量情况，亏损水平不难预测，但为何会出现3.7亿元的偏差？主要原因是，蔚来将召回成本计提入了第二季度。按照蔚来方面提供的资料，蔚来二季度计提了3.4亿元左右的召回成本。

　　9月25日晚间恢复举行的电话会议上，召回及经营策略也是投资者关心的主要话题。在短短一个小时的会议中，李斌及蔚来CFO谢东萤就财务情况、未来计划等进行了说明。蔚来重申继续裁员的计划，并表示将加大NIO Space的投入。NIO Space是NIO House的缩小版，有助于降低蔚来的运营成本。

　　“召回”冲击波

　　4803辆车，3.4亿元召回成本，每辆车平均7万元。蔚来不但在业内率先为电动汽车起火提供了解决方法，还在很大程度上承担了责任。

　　分析师之所以未考虑到召回因素，一方面是因为召回发生在6月下旬，另一方面则是因为在此前宣布召回以后，曾有消息称电池供应商宁德时代将与蔚来共同承担责任。

　　但如今看来，蔚来至少承担了大部分赔偿责任。不过在投资者会议上，蔚来方面并未承认这一点，坚持称“共同承担”。

　　除此之外，突如其来的召回也在一定程度上影响了蔚来本身的交付。

　　需要指出的是，5月末，蔚来第二款量产车型ES6正式下线。ES6是五座SUV，受众更广泛，被寄望于显著提升蔚来的销量及业绩。但ES6刚开始的交付数据并不理想，整个二季度蔚来共交付了3553辆新车，比一季度还要“惨淡”。

　　召回“冲击波”还在延续。一位蔚来内部人士告诉21世纪经济报道记者，由于优先满足召回电池的生产，7月份车辆的生产和交付都受到了影响。根据财报信息，7月蔚来仅交付新车837辆。

　　客观而言，蔚来在报告期内的销量表现是优于市场预期的，由于整体车市低迷、新能源汽车补贴下滑等原因，国内很多车企的日子都不好过。蔚来作为新品牌，有如此销量已属不易。

　　今年的新能源汽车补贴政策于3月下旬出炉，6月下旬结束过渡期，虽然没有像很多传统车企那样进行大量的“兜底”补贴，但在这两个关键节点，蔚来都进行了相应的“限时保价促销”活动，一定程度上“稳”住了当期销量。

　　值得一提的是，召回事件有望在第三季度“消化”完毕。蔚来预计，三季度交付ES8和ES6的数量将在4200-4400辆，环比增加约18.2%-23.8%。这将为第三季度带来15.93亿-16.63亿元的收入，环比增加约5.6%-10.3%。

　　瘦身进行时

　　令人担忧的是，即便销量回升，短期内也很难看到蔚来的盈利。

　　过去三年中，蔚来的亏损规模持续扩大，特别是2018年，年度亏损233.28亿元。造车本身投资大、回报周期长，蔚来又极重视运营、研发等方面的投入，烧钱能力一直比较“强悍”。

　　21世纪经济报道此前曾对比过蔚来与特斯拉的经营数据，二者同样是电动汽车生产企业，同样尚未盈利，但特斯拉过去多年内成本率一直控制在70%-80%之间，而蔚来仅汽车销售成本就超出了收入水平。

　　在总销售与管理费用方面，蔚来的支出也很庞大，交付第一年就接近8亿美元，而特斯拉在2015年才达到类似水平，当年，特斯拉这项费用支出为9.22亿美元，但收入高达40.46亿美元，是蔚来去年收入的5倍。

　　不过，随着经营情况日益严峻，蔚来也开始着力改善此前相对“激进”的运营方式。

　　“近半年来，公司内外部的环境出现了很大变化。为了确保公司的生存发展，我们必须及时调整意识、计划，进一步控制支出，提升运营效率，把资源聚集在核心业务上……”李斌在此前发布的一封内部信中表示。

　　今年以来，蔚来已经进行过多轮裁员，以优化资源投入与回报，此外还向外剥离了FE赛车队，并从“动辄投入上亿”的FE赛事中隐退。有媒体报道称，蔚来赖以建立高端形象的线下门店NIO House也开始转变策略，在下沉市场采取与当地合作伙伴共建的模式。此外，在部分市场，蔚来也暗示将业务拓展的重心放在更小、更轻的NIO Space上。

　　这些举措或多或少地改善了蔚来部分盈利指标。蔚来表示，二季度扣除计提召回成本后，销售成本为16.737亿元人民币，环比减少9.6%，由此，二季度的销售毛利率为-4.0%，与一季度的-7.2%相比有所提升。

　　瘦身计划仍在继续。李斌此次对投资者表示，至今年年底，蔚来将通过额外的重组拆分一些非核心业务，进一步达到更有效率的运营，人员优化也不会停止。在投资者会议中，谢东萤表示，将在第三季度以及年底前持续减少员工数量。

　　“至第三季度末，目标是将全球员工总数从2019年1月份的9900人减少到7800人左右。”蔚来在此次公布的报告中称。